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高华证券美联储正在观察通胀形势但通胀率不太可能进一步大幅下滑

发布时间:2019-09-13 19:54:02

高华证券:美联储正在观察通胀形势 但通胀率不太可能进一步大幅下滑 2013-05-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

明显低于目标水平的通胀率令一些美联储官员表示了担忧,并表示如果当前趋势持续,则可能需要做出政策响应。

我们仍预测通胀率将低于目标水平,但认为核心PCE通胀率应该不会进一步下降。我们的预测基于以下两点考虑:第一,PCE通胀率较其他通胀指标偏低;第二,金融危机过后通胀率下滑势头受到限制,这一点令我们更加相信通胀预期稳固,而且在通胀率已降至极低水平时劳动力市场疲软的冲击作用减弱。

目前我们认为美联储官员可能也持有同样观点。FOMC对明年通胀率的预测倾向于朝向目标水平回归。这表明即便在通胀率保持于当前低位的情况下,FOMC的通胀率前景也可能保持稳定。

为了更好地衡量美联储有多大可能性对低于当前水平的通胀率做出响应,我们研究了FOMC声明、会议纪要、发言记录以及在2003-2004年和2009-2011年两次低通胀率时期的政策调整情况。在以上两个时期,FOMC都放松了货币政策以促使通胀率回到目标水平,即2003年6月降息25个基点和2010年11月推出QE2。不过在这两个时期通胀率的下滑都比当前更令人担忧,这表明通胀率需要较目前水平大幅下滑才能促使美联储拿出放松举措。

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