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开元投资000516调研报告医疗业务步入

发布时间:2019-10-09 21:59:06

  开元投资(000516)调研报告:医疗业务步入上升通道

  核心观点:公司是综合医院领域最好的上市公司标的——现有医院处于上升期、有明确的可拓展空间。预计 年EPS 0.2/0.24/ 0.27 元。参考可比公司给予13年商业10倍、医院45倍PE,调整目标价为4.8元,增持。

  综合医院领域的最好标的。上市公司中综合医院标的稀缺,我们认为公司是这一领域的最好标的:现有高新医院处于利润率上升通道中, 年净利润复合增速30%左右;有明确的可拓展空间:高新区潜在医疗需求充足,未来新建的圣安医院将与高新医院作为区内仅有的三甲规格医院,共同辐射整个西安高新区。

  高新医院尚处于利润率提升的第一阶段。我们认为高新医院利润率尚处于第一阶段的提升通道中,近 年利润率将从12 年的10%提升到15%左右。这一阶段的提升由去年下半年医疗服务价格调整、新开高端病房等手段推动,是基于现有医院品牌和患者基础的价格调整。考虑到接近10%+的收入增速,预计 年利润复合增速30%。

  中期拓展方向明确,关键资源瓶颈逐步放开:西安高新区的人口基数和发展趋势决定了潜在医疗需求可观。圣安医院的发展和高新医院盈利的二度提升,其关键资源还是有影响力的医生、建立有品牌的重点科室。其掣肘因素有三:医生社保问题、教学资源、临床资源。随着事业编制逐步与社保合并、高新医院成为陕西几所重点院校的教学医院,圣安医院建设时的医生资源问题将有所弱化。

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